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机械设备行业:2月挖机销量同增205% 基本面强劲

发布时间:2021-07-11 04:03

  协会数据显示,2021 年1-2 月挖掘机行业销量为4.79 万台/yoy+149%,2 月单月行业销量为2.83 万台/yoy+205%,为2004 年以来的2 月单月新高,大幅超过此前CME 观测的数(2.2 万台)。我们认为2021 年挖机行业销量有望维持正增长,Q1 挖机行业高景气度有望持续。

  中长期来看,1)海外市场拓展;2)环保趋严推动的存量更新需求;3)应用场景扩张及人工替代带来的渗透率提升等多元因素有望促使行业销量波动趋于平稳,在此背景下龙头α有望不断强化,关注三一重工国际化和智能化进展,关注混改后经营效率有望提升的徐工机械和柳工。

  去年同期低基数+今年就地过年影响,大中小挖销量同比均维持高位2 月国内销量为2.46 万台/+255.5%,出口销量为3,743 台/yoy+57.9%,主要系去年受疫情停工影响且今年就地过年政策,多数主机厂于初四即全面开工,经季调后挖机行业销量2 月同比增速为8.6%,1-2 月经季调后累计同比增速为13%。分产品销量,2 月国内大挖销量2,609台/yoy+191.2%,中挖7,422 台/yoy+396.8%,小挖14,531 万台/yoy+221.6%,中挖同比增速为三者最高。

  2021 年专项债规模仍处于扩容状态,基建/地产投资或仍具韧性3 月5 日,政府工作报告提出,为扩大有效投资,今年拟安排地方政府专项债券3.65 万亿元,这一规模较2020 年小幅下降0.1 万亿元,但较2019 年仍大幅增加了1.5 万亿元。据第一工程机械网,1 月以来全国各地重大项目密集开工,河南、山西、上海、湖北开工总投资项目分别为5,774 亿元、1,289亿元、2,734 亿元和736 亿元,据不完全统计,全国开工项目近3 万亿元。

  房地产及基建(不含电力)投资完成额累计同比分别自2020 年7 月及10月由负转正,21 年基建/地产投资或仍具韧性。

  多地挖机代理商官宣涨价,二月挖机开工率维持高位据铁甲网,2021 年2 月全国整体挖机开工率约为74.8%,相比2020 年全年76.5%略有下降,但大幅超越2020 年2 月的30.4%。南方多地开工率维持80%以上高位。据工程机械杂志社,2 月底以来,来自安徽、湖北、江苏、上海等地的部分主流挖机品牌代理商相继发布涨价公告,宣布自2 月底3月初对所代理的挖机每台提价0.5-3 万元不等。本轮提价主要为经销商主导,我们分析主要原因系:1)经销商有改善盈利状况的诉求。据工程机械协会,2020 年负利润的代理商占整体群体的 26.9%;2)原材料涨价或将挤压利润空间;3)下游需求旺盛,具备适当提价的基础和条件。

  看好国产龙头的全球化发展空间,关注性价比优势较强的品种截至3 月8 日,国内主机厂2021 年PE 均值为12 倍,低于卡特彼勒/小松同期 PE 均值25 倍(彭博一致预期)。我们认为,本轮周期内工程需求韧性更强,产业链经营状况更健康,且长期行业销量波动趋于平稳的背景下,我们对中国工程的全球竞争力充满信心。龙头公司全球竞争力有望持续提升,国产品牌的长期成长潜力较大,关注国际化和智能化进展,关注混改后经营效率有望提升的和。

  风险提示:海外疫情控制不及预期;国内经济下行超预期;基建及地产投资力度不及预期;行业竞争环境恶化;新产品市场拓展不顺利。

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